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公募基金,审慎布局冬播市场价格

作者: 股票基金  发布:2019-09-30

  四季度投资策略——

  早报记者 柯智华

  国投瑞银:

  2100点附近的上证指数向左还是向右?

  布局上游资源、房地产等受益于通胀预期的板块;下游消费等受益于经济转型的板块;新能源、新能源汽车、新材料、生物科技、节能环保、信息技术及高端装备制造七大新兴产业。

  “10月至11月初,因投资者博弈加剧或政策预期再次上升,股市或现短期介入时机。此时可超配股票,运用游击战快进快退。”博时基金(微博)表示,其后股市将重回经济基本面,在相对的高点限售股解禁后的获利盘也会出现,可减少股市的参与权重,并超配债券或现金。

  博时基金(微博):

  一基金经理也指出,在“十八大”维稳预期下,10月份市场整体可能震荡向上,存在交易型机会。

  高配债券、标配股票、低配现金。在股票投资上,建议关注新型城镇化和新消费趋势两大投资主题。

  不过对于四季度的后半程,博时基金则认为,无论是从期限结构还是信用利差看,债市都已处于一个近似均衡的水平。而股市下行空间将有所缩窄,但走势仍然存在较大的不确定性。因此四季度倾向于高配债券,标配股票,低配现金。

  大成基金(微博):

  华夏旗下多只基金增仓

  首选防御性行业,即重点关注具备穿越周期属性的行业,如医药、食品饮料、餐饮旅游等,规避转型期经济频繁波动的风险。

  大成基金(微博)认为,9月份国家统计局与中国物流与采购联合会联合发布的PMI数据略有回升,而食品价格在9月份有所下降则有望带动9月份CPI数据下行,为货币政策进一步宽松提供了条件。加上“十八大”召开前的维稳预期,市场情绪可能出现一定程度的回暖,对市场整体提供了支撑。

  国投瑞银:

  具体到操作上,大成基金表示,基于经济基本面依然疲弱和去产能阶段的特点,其四季度策略报告建议资产配置的核心是以防御为主,不轻易做左侧交易(编注:在股价上涨时,以股价顶部为界,凡在“顶部”尚未形成的左侧高抛,属左侧交易,而在“顶部”回落后的杀跌,属右侧交易。)。

  两大主线三大关键词

  而从目前基金的仓位分布来看,各基金管理公司旗下基金的加减仓表现却有所分歧。

  国投瑞银基金(微博)近日发布四季度投资策略报告称,在流动性宽松和政策暖风频吹的双重作用下,A股市场有望反复回升,建议投资人重点关注稳增长和经济转型两大投资主线;在海外市场方面,更看好新兴市场。

  根据德圣基金研究中心最新的仓位测算数据,华夏、工银瑞信(微博)、国海富兰克林和国联安等基金公司旗下多只基金增仓,嘉实、富国和华宝兴业等基金公司旗下多只基金明显减仓,南方、博时、易方达、广发、华安和国投瑞银等基金公司旗下基金仓位基本维持不变。

  据晨星统计,截至三季度末,国投瑞银新兴产业混合基金今年以来累计净值增长率达11.10%,在87只标准混合型基金中排名第一;另据海通证券发布的超额收益排行榜显示,该基金过去6个月和3个月的超额收益率分别为13.13%和6.25%,均位列同类基金之首。海外市场方面,国投瑞银旗下的国投全球新兴市场股票基金今年以来净值增长率达18.37%,在主动管理类合格境内机构投资者(QDII)基金中稳居首位。

  具体来看,有190只主动增持幅度超过2%,其中86只基金主动增仓超过5%;同时170只基金主动减仓幅度超过2%,其中61只基金主动减仓超过5%。

  国投瑞银在策略报告中指出,随着欧洲和美国再次启动大规模量化宽松措施,短期内货币过度投放将成为影响全球经济的主因。中国的宽松货币和实体经济刺激将拥有更大余地,配合实体经济刺激措施效力的逐步发挥,努力促进经济增速恢复将有望主导四季度实体经济及证券市场的政策方向。

  不过,整体上股票基金呈现加仓。据德圣基金数据,目前可比主动股票基金加权平均仓位为75.49%,相比前一周升1.26%;偏股混合型基金加权平均仓位为69.55%,相比前一周升0.63%。

  具体到行业配置,国投瑞银建议投资者在上游、下游、七大新兴产业三个关键词中捕获结构性机会,上游即布局上游资源、房地产等受益于通胀预期的板块;下游即下游消费等受益于经济转型的板块,其中与房地产相关的行业可能产生短期超额收益。此外,新能源、新能源汽车、新材料、生物科技、节能环保、信息技术及高端装备制造七大新兴产业有望贡献跳跃式增长收益。

  企业盈利增速或略有回升

  放眼全球经济,国投瑞银基金指出,虽然全球央行的量化宽松导致大宗商品价格走高,但短期内新兴市场国家的通胀随总需求明显回落的格局不会发生转变,因此,新兴市场国家也存在着货币宽松的可能。随着全球央行的政策刺激措施效果显现,四季度世界经济增速有望逐步低位企稳。

  市场的担忧来自中国持续低迷的经济表现。大成基金称,中长期来看中国经济是否企稳,取决于去产能过程所处阶段。

  相对于发达市场,国投瑞银基金更看好新兴市场未来的表现。根据国际货币基金组织(微博)(IMF)的最新预测,2012年全球经济将增长3.5%,其中,发达经济体将增长1.4%,美国增速为2.1%,欧元区为-0.3%,日本为2.0%,新兴国家和发展中国家经济增长率则将达到5.7%。国投瑞银基金认为,新一轮量化宽松政策的力度超过市场预期,可能导致资金回流到新兴市场股市等风险资产,助推该地区股市的表现。(李湉湉)

  “从中国企业设备投资状况(去产能后再投资意愿)与设备能力利用水平(产能利用水平)看,目前中国去产能刚刚开始,绝对产能水平处于高位,未来中国的制造业投资趋于下降。去产能阶段制造业投资增速的下降期间,经济增速在中长期难以出现明显回升,经济主要以库存周期带来的小幅波动为主。”

  博时基金:

  而博时基金则对此有不同的解读,其更关注现金流压力。“多数行业的现金流相比2011年同期均有所恶化,更多的行业表现出了再融资方面非常大的压力,比较突出的有钢铁、建筑、电力及公用事业、商贸零售、电力设备以及建材等行业。”

  关注新型城镇化和新消费趋势主题

  至于去库存,博时基金认为工业及制造业的库存已从去年底的高位显著下降,原材料库存也经历了较强的起伏,但库存或仍需一定时间以逐步降至低点,随之而来的补库存行为,结合已观察到的价格企稳迹象,可能会给经济企稳带来积极的推动因素。

  日前,博时基金发布2012年四季度投资策略认为,目前经济仍处于低迷期,企业在继续去产能过程中,四季度企业盈利有望企稳。博时基金建议在四季度高配债券、标配股票、低配现金,具体在股票投资上,建议关注新型城镇化和新消费趋势两大投资主题。

  “根据自上而下的预测,由于去年四季度的低基数原因,在延续目前经济判断和企业活动趋势的情况下,企业盈利增速在四季度有企稳,甚至略回升的可能。”博时基金说。

  博时基金表示,第一个值得关注的投资主题是新型城镇化。“十八大”之后城镇化相关的议题有可能成为公共舆论的热点,城镇化的推动,将与工业化、农业现代化紧密结合。城市轨道交通、智能城市等相关股票有望获得市场的青睐。

  看好周期行业

  第二个投资主题是消费新趋势,这个趋势是正走向廉价、快周转和新潮。年轻人的消费正在向更便宜、更快、更新和多变的潮流靠拢;电商方兴未艾,低价、走量、尝试性的购买也占据更主要的位置。这意味着消费品中专走高端的类型在这个周期中更受压制,而定位于相对廉价、快周转和新潮的品类会更有机会。

  而在看好的行业上,基金公司也各有侧重。博时基金表示,四季度,相对看好周期股,但是重点在于节奏上的把握,而持续性还需要及时跟踪未来几个月经济数据的真实情况。从投资主题来看,新型城镇化和消费的新趋势都值得关注。

  博时基金表示,在策略的选择上要密切关注并跟随产业资本的动向。从已有研究来看,产业资本动向已能左右指数表现,且影响力逐步增强。未来3个月,限售股迎来解禁高峰,市值合计超过4000亿元,这将增大产业资本的减持压力。从板块来看,相对于主板,解禁压力对于创业板和中小板的影响更甚,这对于前期表现相对较好的创业板和中小板形成一定施压。分行业来看,金融服务、食品饮料、机械设备位居解禁行业的前三位。对于资金囤积较为密集的金融服务和食品饮料两个行业,解禁所带来的影响应予以警惕。 (杜志鑫)

  博时基金说,“十八大”之后城镇化相关的议题有可能成为公共舆论的热点,城镇化的推动,将与工业化、农业现代化紧密结合。城市轨道交通、智能城市等相关股票有望获得市场的青睐。

  大成基金:

  另外,“消费的新趋势,正走向廉价、快周转和新潮。今年的经济在收入分配上的特征决定了高端消费品下滑的趋势。年轻人的消费正在向更便宜、更快的更新和多变的潮流靠拢;电商方兴未艾,低价、走量、尝试性的购买也占据更主要的位置。这意味着消费品中专走高端的类型在这个周期中更受压制,而定位于相对廉价、快周转和新潮的品类会更有机会。”

  关注穿越周期的行业

  新华基金(微博)则表示,看好部分周期行业反弹机会,如基建投资和房地产投资环比改善的建筑建材行业和部分机械行业(煤化工、节能环保细分行业);受益于金融改革的券商、保险、信托行业;受益于4G投资即将启动预期的信息设备行业;受益于销售量持续改善的房地产、汽车等早周期行业;受益于全球流动性放松的黄金及其他部分有色金属行业等。

  疲弱的市场在9月采购经理人指数(PMI)数据企稳的乐观预期下展开绝地反击后,再次震荡整理,这显示了经济筑底的复杂性和市场心理在短期转折关键点的矛盾。大成基金四季度策略报告认为,9月份PMI数据略有回升,其中新订单指数有所反弹。而食品价格在9月份有所下降则有望带动9月份居民消费价格指数(CPI)数据下行,为货币政策进一步宽松提供了条件。加上“十八大”召开前的维稳预期,市场情绪可能出现一定程度的回暖。

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  不过,考虑到季节性因素,PMI反弹幅度仍然较弱,实体经济依旧呈现出弱势运行的态势,预计9月份工业增加值数据仍将处于低位。大成基金称,从中长期来看,中国经济是否企稳,取决于去产能过程所处阶段。从中国企业设备投资状况(去产能后再投资意愿)与设备能力利用水平(产能利用水平)看,目前中国去产能刚刚开始,绝对产能水平处于高位,未来中国的制造业投资趋于下降。去产能阶段制造业投资增速的下降期间,经济增速在中长期难以出现明显回升,经济主要以库存周期带来的小幅波动为主。

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  行业方面,大成基金认为,从三大产业的波动规律看,去产能阶段,第三产业增长将明显快于第二产业,即使下一轮主导产业并未发生转移,这一规律依然存在。因此,可以预期未来数年只要处于去产能阶段,中国的第三产业投资将具有相对优势。

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  基于经济基本面依然疲弱和去产能阶段的特点,大成基金建议,四季度投资配置首选防御性行业,即重点关注具备穿越周期属性的行业,如医药、食品饮料、餐饮旅游等,规避转型期经济频繁波动的风险;其次,在整体对周期性行业保持谨慎,但若出现周期反弹,可首选地产行业,原因在于居民部门资产负债表好于企业和政府部门,因此,该行业应会具有更大弹性。第三,生产性服务业,重点关注市场对其中长期发展趋势分歧较小,同时三季度业绩确定性环比改善的电子行业。(刘明)

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